El BCE sube los tipos de referencia y modifica las previsiones económicas

El Banco Central Europeo (BCE) ha anunciado un aumento en los tipos de referencia en 50 puntos básicos, con cambios en los siguientes indicadores:

• Depósito: +2,50%, desde +2,50% anterior.
• Director: +3,50%, desde +3,00% anterior.
• Marginal Crédito: +3,75%, desde +3,25% anterior.

No obstante, el BCE no se pronuncia acerca de futuras subidas de tipos. En el contexto de mayor incertidumbre actual, la decisión se vuelve aún más dependiente de la evolución de los datos macroeconómicos. El objetivo prioritario del BCE sigue siendo la estabilidad de precios, en niveles de inflación próximos al 2%.

Cambios en el programa APP y PEPP

El BCE ha comenzado en marzo el proceso de reducción de balance, a un ritmo de -15.000 millones de euros al mes (aproximadamente el 0,5% del programa APP). Este proceso continuará hasta junio de 2023, sin pronunciarse todavía sobre lo que hará después.

Revisión de las previsiones económicas

El BCE ha mejorado las previsiones de crecimiento para 2023, hasta un +1,0%, en comparación con el +0,5% estimado anteriormente. Sin embargo, las previsiones para 2024 y 2025 se han reducido hasta un +1,6% en ambos años (frente al +1,9% y +1,8% estimados anteriormente). Las probabilidades de recesión económica disminuyen considerablemente, mientras que los indicadores de confianza mejoran y el desempleo alcanza mínimos históricos.

En cuanto a la inflación, el BCE ha revisado a la baja sus previsiones, hasta un +5,3% en 2023 (frente al +6,3% estimado anteriormente), un +2,9% en 2024 (frente al +3,4% anterior) y un +2,1% en 2025 (frente al +2,3% anterior). El principal motivo de esta revisión en 2023 es la disminución de los precios de la energía, aunque también se han reducido las previsiones de la tasa de inflación subyacente para 2024 y 2025, hasta un +2,5% y +2,2%, respectivamente (frente al +2,8% y +2,4% estimados anteriormente).

Conclusiones de la rueda de prensa de Lagarde

La presidenta del BCE, Christine Lagarde, no se ha pronunciado sobre futuras subidas de tipos, destacando la mayor dependencia de los datos macroeconómicos en el entorno de incertidumbre actual. Ha mencionado en varias ocasiones la inflación subyacente como principal referencia a tener en cuenta.

A pesar de que la decisión de subir los tipos fue tomada por una amplia mayoría, no fue por unanimidad. Cuatro de los doce miembros del comité defendían una subida menor de tipos.

Lagarde ha insistido en que el objetivo de estabilidad de precios es innegociable y que no compite con la estabilidad financiera. En relación con el sector financiero, la presidenta del BCE ha resaltado su solidez en términos de capital y solvencia, asegurando que el BCE cuenta con mecanismos y está «preparado para responder» si fuera necesario.

A pesar de las menores previsiones de inflación, Lagarde ha insistido en que «se mantendrá demasiado alta durante demasiado tiempo» y que aún existen riesgos. Entre ellos, destacó la reapertura de China, que podría volver a generar tensiones en los precios de las materias primas, y el aumento de salarios.

Opinión de Bankinter sobre las medidas del BCE

Bankinter considera que el BCE mantiene el ritmo de subida de tipos en 50 puntos básicos, a pesar de las tensiones recientes en los bancos. Sin embargo, el mensaje es claramente más dovish. Por un lado, se han rebajado las previsiones de inflación para los próximos años, incluida la tasa subyacente, lo que transmite que la política monetaria más restrictiva está dando resultados. Por otro lado, el BCE ya no se pronuncia respecto a futuras subidas de tipos, que dependerán de los datos macroeconómicos que se vayan conociendo.

En cuanto a los bancos, Bankinter transmite cierta tranquilidad. Considera que están bien capitalizados y advierte que el BCE cuenta con mecanismos y actuará si es necesario.

Bankinter revisa a la baja sus previsiones de tipos de interés para las próximas reuniones. Aumenta la probabilidad de una subida adicional de +25 puntos básicos (en mayo), lo que situaría el nivel máximo de tipos en 3,75% y 3,25% (Director y Depósito). Anteriormente, estimaban dos subidas adicionales de +25 puntos básicos (en mayo y junio) hasta el 4,00% y 3,50%. Con respecto a la reducción de balance, mantienen sus previsiones, de aceleración hasta -25.000 millones de euros al mes a partir de julio (frente a los -15.000 millones de euros al mes actuales).

Preguntas Frecuentes (FAQs)

1. ¿Cuáles son las nuevas previsiones de inflación del BCE?

El BCE ha revisado a la baja sus previsiones de inflación, hasta un +5,3% en 2023 (frente al +6,3% estimado anteriormente), un +2,9% en 2024 (frente al +3,4% anterior) y un +2,1% en 2025 (frente al +2,3% anterior).

2. ¿Cuál es la postura del BCE respecto a futuras subidas de tipos?

El BCE no se ha pronunciado acerca de futuras subidas de tipos, haciendo hincapié en la mayor dependencia de los datos macroeconómicos en el entorno de incertidumbre actual.

3. ¿Qué cambios ha anunciado el BCE en el programa APP y PEPP?

El BCE ha comenzado en marzo el proceso de reducción de balance, a un ritmo de -15.000 millones de euros al mes (aproximadamente el 0,5% del programa APP). Este proceso continuará hasta junio de 2023, sin pronunciarse todavía sobre lo que hará después.

Conclusión

Las medidas anunciadas por el BCE reflejan un enfoque cauteloso en el contexto actual de incertidumbre económica. La subida de los tipos de referencia y la revisión a la baja de las previsiones de inflación muestran una política monetaria más restrictiva que busca mantener la estabilidad de precios. Además, el BCE ha comenzado el proceso de reducción de balance en el programa APP y PEPP, aunque aún no se ha pronunciado sobre lo que hará después de junio de 2023.

En este escenario, las opiniones de Bankinter sugieren que el sector financiero se mantiene sólido y bien capitalizado, y que el BCE está preparado para actuar si fuera necesario. No obstante, las futuras decisiones del BCE respecto a los tipos de interés dependerán en gran medida de la evolución de los datos macroeconómicos, lo que podría generar incertidumbre en los mercados financieros.

A pesar de las medidas adoptadas, todavía existen riesgos en el panorama económico, como la reapertura de China y el aumento de salarios, que podrían generar tensiones en los precios de las materias primas e impulsar la inflación. Por lo tanto, será crucial monitorear de cerca los desarrollos económicos y las políticas del BCE en los próximos meses.